ANALÝZA ZADLŽENOSTI PODNIKOV VO VYBRANÝCH ODVETVIACH SLOVENSKEJ REPUBLIKY ANALYSIS OF INDEBTEDNESS OF ENTERPRISES IN SELECTED SECTORS IN SLOVAKIA Mária Taušová - Mária Muchová - Jaroslav Gonos ABSTRACT The main theme of the presented paper is to analyze the indebtedness of the companies in selected sectors of the Slovak Republic. The paper deals with a general description of the selected part of the analysis, as well as its methods and objectives, by the definition of indebtedness indicators. Through the analysis of selected indicators of indebtedness (debt level, level of cash flow, leverage and illiquidity) of Slovak enterprises was assessed the ability of firms to finance their activities, given the differences in selected sectors. The results of the analysis are graphically presented using average results within the selected industries, industry of automotive, energy and water management, tourism, administration, electronics and electrical engineering, metal processing, forestry and fishing, marketing, furniture, human resources, safety and protection, chemicals and plastics, wood and paper, finance and insurance, and information and communications. KEY WORDS financial analysis, level of indebtedness, financial leverage. JEL classification: E20. ABSTRAKT Hlavnou témou predkladaného príspevku je analýza zadlženosti podnikov vo vybraných odvetviach Slovenskej republiky. Príspevok sa zaoberá všeobecným popisom vybranej časti finančnej analýzy, jej metódami a úlohami, definovaním ukazovateľov zadlženosti. Prostredníctvom analýzy vybraných ukazovateľov zadlženosti (stupeň zadlženosti, stupeň samofinancovania, finančná páka a platobná neschopnosť) slovenských podnikov, bola posúdená schopnosť podnikov financovať svoje aktivity vzhľadom na odlišností vybraných odvetví. Výsledky analýz sú graficky prezentované 113
prostredníctvom priemerných výsledkov za odvetvia v rámci automobilového priemyslu, energetiky a vodohospodárstva, cestovného ruchu, administratívy, elektroniky a elektrotechniky, kovovýroby, lesníctva a rybolovu, marketingu, nábytkárstva, personalistiky, bezpečnosti a ochrany, chémie a plastov, dreva a papiera, financií a poistenia a informácií a komunikácií. KĽÚČOVÉ SLOVÁ finančná analýza, stupeň zadlženosti, finančná páka. ÚVOD Schopnosť podniku vytvoriť optimálnu štruktúru zdrojov krytia svojho majetku predstavuje kľúčovú schopnosť smerujúcu k finančnej stabilite podniku. Optimálny pomer vlastných a cudzích zdrojov v podniku môže prispieť k optimalizácií nákladov na získanie dodatočného kapitálu. Cudzie zdroje sú vo všeobecnosti považované za lacnejšie ako vlastné, a preto v súčasnosti prevláda tendencia požičiavať si prostriedky na financovanie aktivít (Nývltová 2010). Takéto riešenie je však účinné len po dosiahnutí optima, v ktorom je podnik ešte schopný efektívne hradiť svoje záväzky. Na rozpoznanie hranice, kedy je podnik ešte v situácií získavať cudzie zdroje bez ohrozenia svojho podnikania, slúži výpočet ukazovateľov zadlženosti (Kotulič 2010). Zámerom príspevku je poukázať na dôležitosť sledovania ukazovateľov zadlženosti v podniku a zároveň snaha o vytýčenie základných vplyvov vychádzajúcich zo špecifík jednotlivých odvetví usmerňujúcich výsledky týchto ukazovateľov MATERIÁL A METÓDA Cieľom príspevku je skúmať ukazovatele získané z účtovných závierok a poukázať na význam analýzy zadlženosti vo vybraných podnikoch s ohľadom na špecifiká odvetvia v ktorom sa nachádza. Objektom skúmania predmetného príspevku sú slovenské podniky vybraných odvetví. Každé odvetvie obsahuje päť náhodne vybratých podnikov, ktorých interné údaje poslúžili na interpretáciu finančnej situácie. Hodnoty ukazovateľov zadlženosti (stupeň zadlženosti, stupeň samofinancovania, finančná páka a platobná neschopnosť) pre každý podnik zvlášť boli vypočítané pomocou vzťahov uvádzaných nižšie a na základe údajov z hlavných finančných výkazov (súvaha, výkaz ziskov a strát) za obdobie 2009-2014. Ukazovatele analýzy zadlženosti slúžia ako indikátory výšky rizika, čo nemusí byť negatívnou charakteristikou. Určitá výška zadlženosti je pre podnik užitočná. Podnik by sa mal usilovať o finančnú štruktúru s minimálnymi nákladmi na kapitál (Kotulič, 2007). 114
V článku boli použité vedecké metódy - skúmanie, porovnávanie, analýza a syntéza. Pri výbere vzorky bola použitá metóda náhodného výberu. Vybrané finančné ukazovatele zadlženosti: 1. Finančná páka = Aktíva/Vlastný kapitál Vypovedá o tom akú časť aktív tvorí vlastný kapitál, hodnota 2 vyjadruje rovnaký podiel vlastného a cudzieho kapitálu, prijateľná hranica cudzieho kapitálu je 70% ( dve tretiny), podľa uvedeného vzťahu by to bola hodnota 3. 2. Platobná neschopnosť = Záväzky/Pohľadávky Hodnota väčšia ako 1 predstavuje primárnu platobnú neschopnosť, menšia ako 1 je definovaná ako sekundárna platobná neschopnosť. 3. Stupeň zadlženosti = Cudzí kapitál/ Celkový kapitál Odporúčaná hodnota je od 0,30 do 0,60 závisí na odvetví v ktorom daný podnik podniká. 4. Stupeň samofinancovania = Vlastný kapitál/ Celkový kapitál Odporúčaná hodnota je od 0,70 do 0,40 jedná sa o otočený ukazovateľ proti stupňu zadlženosti. DOSIAHNUTÉ VÝSLEDKY A DISKUSIA 1. Analýza zadlženosti Analýza zadlženosti realizovaná vo vybraných odvetviach preukázala nasledujúce skutočnosti, ktoré prezentujeme prostredníctvom priemerných hodnôt ukazovateľov za 5 náhodne vybraných podnikov - stupňa zadlženosti, stupňa samofinancovania, finančnej páky a platobnej neschopnosti. Automobilový priemysel Analyzované podniky v automobilovom priemysle za celé obdobie vykazujú hodnotu stupňa zadlženosti vyššiu ako 50%, zadlženosť firiem v tomto odvetví je vysoká, prevažná časť ich majetku je krytá cudzími zdrojmi (Belás 2009). 115
6 Ukazovatele zadlženosti v automobilovom priemysle v rokoch 2009-2014 5 4 3 2 1 0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Stupeň zadlženosti Stupeň samofinancovania Finančná páka Platobná neschopnosť Obr. 1. Ukazovatele zadlženosti v automobilovom priemysle Naopak stupeň samofinancovania sa po celú dobu kolíše okolo hodnoty 30%, podniky nevyužívajú dostatočnú časť svojho vlastného kapitálu vo vzťahu k celkovým zdrojom. Finančná páka pre vybrané podniky v danom odvetví sa nachádza v intervale 1,5-2, podniky na financovanie svojho podnikania využívajú cudzí kapitál, a tým v konečnom dôsledku zvyšujú rentabilitu vlastného kapitálu. Všetky výsledky ukazovateľa platobnej neschopnosti v danom období v značnej miere presahujú hodnotu 1, ide o primárnu platobnú neschopnosť, hodnota krátkodobých pohľadávok prevyšuje hodnotu krátkodobých záväzkov. Energetika a vodohospodárstvo V odvetví energetiky a vodohospodárstva za celé obdobie vybrané podniky dosahujú hodnotu stupňa zadlženosti vyššiu ako 50%, zadlženosť podnikov v odvetví je vysoká, prevažná časť ich majetku je krytá cudzími zdrojmi. Obr. 2. Ukazovatele zadlženosti v odvetví energetiky a vodohospodárstva 116
Stupeň samofinancovania v prvých troch rokoch nadobúda hodnoty ukazovateľa vyššie ako 30%, avšak na konci obdobia jeho výška klesá pod túto úroveň, čo značí, že podniky dostatočne nevyužívajú časť svojho vlastného kapitálu vo vzťahu k celkovým zdrojom. Finančná páka analyzovaných podnikov v danom odvetví za celé obdobie prevyšuje hodnotu 2. Najvyššia hodnota tohto ukazovateľa bola dosiahnutá v roku 2012, kedy stúpla až na 6,5. V tomto období môžeme hovoriť o vysokej zadlženosti podnikov. Výsledky ukazovateľa platobnej neschopnosti v roku 2011 a 2012 dosahujú hodnotu nižšiu ako 1, čo je pre podniky priaznivý výsledok, ide o sekundárnu platobnú neschopnosť. Počas zvyšných rokov je ale daný ukazovateľ vyšší ako 1, primárna platobná neschopnosť. Cestovný ruch V odvetví cestovného ruchu analyzované podniky dosahujú hodnoty ukazovateľa zadlženosti vyššie ako je 80%, zadlženosť týchto podnikov sa dá považovať za kritickú. Obr. 3. Ukazovatele zadlženosti v odvetví cestovného ruchu Stupeň samofinancovania podnikov počas celého obdobia nadobúda veľmi nízke hodnoty, nepresahuje ani 20%, čo znamená, že analyzované podniky v danom odvetví nedostatočne využívajú vlastný kapitál vo vzťahu k ich celkovým zdrojom. Finančná páka podnikov v danom odvetví za celé obdobie značne prevyšuje hodnotu 2. Počas celého obdobia je táto hodnota vyššia ako 9, podniky sú vysoko zadlžené. Platobná neschopnosť podnikov v tomto odvetví vo veľkej miere prevyšuje hodnotu 1. V roku 2009 hodnota tohto ukazovateľa vystúpila až na takmer 17, ide o primárnu platobnú neschopnosť. 117
Administratíva Stupeň zadlženosti podnikov v odvetvi administratívy takmer počas celého skúmaného obdobia prevyšuje hodnotu 50%, čo znamená, že zadlženosť týchto firiem je vysoká. V roku 2013 táto hodnota vzrástla na takmer 90%, kde zadlženosť podnikov už možno považovať za kritickú. Len v roku 2010 ukazovateľ dosahuje hodnotu 36%, hovoríme o priemernej zadlženosti. Obr. 4. Ukazovatele zadlženosti v administratívnom odvetví Stupeň samofinanco-vania do roku 2013 dosahuje hodnoty vyššie ako 30%. Dokonca v roku 2010 je tento výsledok takmer 64%, čo značí finančnú stabilitu vybraných podnikov. Naopak v roku 2013 a 2014 sa hodnota ukazovateľa pohybuje okolo 20%, podniky nedostatočne využívajú vlastný kapitál. Finančná páka analyzovaných podnikov v danom odvetví v rokoch 2009, 2011 a 2012 prevyšuje hodnotu 2, čím sa podniky stávajú viac zadlžené. Zvyšnú časť obdobia je však táto hodnota pod touto úrovňou, čo je pre podniky priaznivá situácia. Platobná neschopnosť analyzovaného odvetvia sa nachádza nad úrovňou 1, kedy ide o primárnu platobnú neschopnosť podnikov. V roku 2014 sa však táto hodnota nachádza pod touto úrovňou, čo je pozitívny výsledok pre podniky, ide o sekundárnu platobnú neschopnosť. Elektronika a elektrotechnika Počas celého skúmaného obdobia sa hodnoty stupňa zadlženosti v odvetví elektroniky a elektrotechniky nachádzajú v intervale 50-70%, zadlženosť podnikov v odvetví je vysoká. 118
Obr. 5. Ukazovatele zadlženosti v odvetví elektroniky a elektrotechniky Stupeň samofinancovania naopak nepresahuje hodnotu 50%, čo je nepriaznivá situácia, podniky dostatočne nevyužívajú vlastný kapitál. Finančná páka analyzovaných podnikov v danom odvetví za celé obdobie prevyšuje hodnotu 2, môžeme hovoriť o vysokej zadlženosti podnikov. Platobná neschopnosť analyzovaných podnikov v každom roku vykazuje hodnoty vyššie ako 1, ide o primárnu platobnú neschopnosť, hodnota pohľadávok firiem prevyšuje hodnotu záväzkov. Kovovýroba V odvetví kovovýroby stupeň zadlženosti vybraných podnikov za celé analyzované obdobie vykazuje hodnoty vyššie ako 50%, zadlženosť firiem v odvetví je vysoká, prevažná časť ich majetku je krytá cudzími zdrojmi. Obr. 6 Ukazovatele zadlženosti v odvetví kovovýroby 119
Hodnoty stupňa samofinancovania sa v každom roku nachádzajú v intervale 30-50%%, čo znamená, že vlastný kapitál podnikov netvorí ani 50% celkového kapitálu. Finančná páka analyzovaných podnikov v danom odvetví takmer za celé obdobie prevyšuje hodnotu 2. Najvyššia hodnota tohto ukazovateľa bola dosiahnutá v roku 2010, kedy stúpla až na 4,7. V tomto období môžeme hovoriť o vysokej zadlženosti podnikov. V roku 2011 však táto hodnota dosiahla len 1,6. Platobná neschopnosť takmer počas celého skúmaného obdobia neprevyšuje hodnotu 1, ide o sekundárnu platobnú neschopnosť, čo je pozitívny výsledok. V roku 2009 sa však táto hodnota dostala nad úroveň 1, kedy ide o primárnu platobnú neschopnosť. Lesníctvo a rybolov V odvetví lesníctva a rybolovu analyzované podniky počas celého obdobia dosahujú hodnotu stupňa zadlženosti vyššiu ako 50%, zadlženosť firiem v odvetví je vysoká, prevažná časť ich majetku je krytá cudzími zdrojmi. V roku 2014 už táto hodnota nadobúda takmer 86%. Obr. 7. Ukazovatele zadlženosti v odvetví Lesníctvo a rybolov Stupeň samofinancovania v takmer každom roku spadá do intervalu 30-50%. V roku 2014 však táto hodnota dosahuje necelých 15%, čo je veľmi nepriaznivá situácia, podniky nedostatočne využívajú vlastný kapitál. Finančná páka analyzovaných podnikov v danom odvetví za celé obdobie prevyšuje hodnotu 2. Najvyššia hodnota tohto ukazovateľa bola dosiahnutá v roku 2013, kedy stúpla až na 5,5. Môžeme hovoriť o vysokej zadlženosti podnikov. V roku 2009, 2010 a 2013 analyzované podniky daného odvetvia nadobúdajú hodnotu ukazovateľa platobnej neschopnosti vyššiu ako 1. Ide o primárnu platobnú neschopnosť, kedy 120
pohľadávky firiem prevyšujú ich záväzky. Naopak však v roku 2011, 2012 a 2014 je táto hodnota nižšia ako 1, ide o sekundárnu platobnú neschopnosť. Marketing Ukazovateľ zadlženosti vybraných podnikov v odvetví marketingu za celé skúmané obdobie dosahuje hodnoty vyššie ako 90%, zadlženosť daných firiem je veľmi kritická. Obr. 8. Ukazovatele zadlženosti v odvetví marketingu Stupeň samofinancovania v dôsledky vysokého stupňa zadlženosti v každom roku nepresahuje hodnotu 10%, nepriaznivá situácia pre podniky, vlastný kapitál spoločností je dostatočne nevyužitý vo vzťahu k ich celkovému kapitálu. Hodnoty finančnej páky analyzovaných podnikov v danom odvetví sú vo veľkej miere vyššie ako 2, v roku 2010 ukazovateľ dosahuje hodnotu až takmer 11. Zadlženosť vybraných podnikov je veľmi vysoká. Ukazovateľ platobnej neschopnosti podnikov počas celého skúmaného obdobia nadobúda hodnoty vyššie ako 1, čo značí, že ide o primárnu platobnú neschopnosť, kedy pohľadávky firiem prevyšujú ich záväzky. Nábytkárstvo Analyzované podniky v odvetví nábytkárstva v prvých troch rokoch skúmaného obdobia dosahujú hodnoty stupňa zadlženosti v intervale 30-50%, zadlženosť daných firiem je priemerná. Počas nasledujúcich rokov však už tieto hodnoty presahujú 50%, čo znamená, že zadlženosť vybraných podnikov sa stáva vysokou. Hodnoty ukazovateľa stupňa samofinancovania v roku 2009, 2010 a 2011 sú vyššie ako 50%, čo je priaznivá situácia pre podniky. V nasledujúcich troch rokoch sa však táto hodnota znižuje pod 121
danú úroveň, podniky v tomto období nedostatočne využívajú vlastný kapitál vo vzťahu k ich celkovému kapitálu. Obr. 9. Ukazovatele zadlženosti v odvetví nábytkárstva Hodnoty finančnej páky analyzovaných firiem v danom odvetví sú vo veľkej miere vyššie ako 2, čo značí vysokú zadlženosť podnikov. V roku 2009 však tento ukazovateľ vykazuje hodnotu 1,4, čo je pozitívny výsledok. Ukazovateľ platobnej neschopnosti podnikov počas celého skúmaného obdobia nadobúda hodnoty vyššie ako 1, ide o primárnu platobnú neschopnosť, kedy pohľadávky firiem prevyšujú ich záväzky. Personalistika Stupeň zadlženosti podnikov daného odvetvia počas celého skúmaného obdobia nadobúda hodnoty vyššie ako 70%, zadlženosť týchto podnikov je veľmi kritická. V roku 2013 ukazovateľ vystúpil až na takmer 98%. 122
Obr. 1. Ukazovatele zadlženosti v odvetví personalistiky Hodnoty ukazovateľa stupňa samofinancovania sú naopak veľmi nízke. Ich hodnota nepresahuje 30%, čo znamená že analyzované podniky na svoje financovanie dostatočne nevyužívali vlastný kapitál. Finančná páka podnikov v danom odvetví v každom roku vykazuje vysoké hodnoty, čo má za následok vysoká zadlženosť firiem. V roku 2014 ukazovateľ dosahuje hodnotu až 15. Ukazovateľ platobnej neschopnosti podnikov takmer počas celého skúmaného obdobia nadobúda hodnoty vyššie ako 1, ide o primárnu platobnú neschopnosť, kedy pohľadávky firiem prevyšujú ich záväzky. Iba v roku 2014 jeho hodnota klesla pod danú úroveň, čo je pozitívny výsledok a teda ide o sekundárnu platobnú neschopnosť. Bezpečnosť a ochrana V rokoch 2009, 2010 a 2013 analyzovaného obdobia stupeň zadlženosti vybraných podnikov daného odvetvia dosahuje hodnoty v intervale 50-70%, zadlženosť firiem je vysoká. Vo zvyšných rokoch hodnoty ukazovateľa klesajú pod úroveň 50%, čím zadlženosť podnikov možno považovať za priemernú. Obr. 2. Ukazovatele zadlženosti v odvetví bezpečnosti a ochrany Hodnoty ukazovateľa stupňa samofinancovania sú počas celého skúmaného obdobia vyššie ako 30%, čo je priaznivá situácia pre podniky. Ukazovateľ finančnej páky sa pohybuje v intervale 2-2,5, čo je pozitívny výsledok pre podniky, ich zadlženosť je priemerná. Platobná neschopnosť podnikov počas celého skúmaného obdobia nadobúda hodnoty nižšie ako 1, ide o sekundárnu platobnú neschopnosť. 123
Chémia a plasty Stupeň zadlženosti podnikov daného odvetvia v roku 2009, 2011, 2012 a 2014 dosahuje hodnoty z intervalu 50-70%, čo znamená vysokú zadlženosť analyzovaných firiem. V roku 2010 a 2013 hodnota ukazovateľa už prevyšuje 80%, čím sa zadlženosť podnikov stáva kritickou. Obr. 3. Ukazovatele zadlženosti v odvetví chémie a plastov Hodnoty ukazovateľa stupňa samofinancovania sú naopak v roku 2010 a 2013 veľmi nízke. Podniky v tomto období nedostatočne využívali svoj vlastný kapitál vo vzťahu ich celkovému kapitálu. Vo zvyšnej časti skúmaného obdobia hodnota daného ukazovateľa už vystúpila nad úroveň 30%. V roku 2009 ukazovateľ finančnej páky dosiahol hodnotu 4,4, čo má za následok vysoká zadlženosť podnikov. V ďalšom období už tieto hodnoty klesajú a nadobúdajú priaznivé výsledky. Ukazovateľ platobnej neschopnosti podnikov daného odvetvia do roku 2013 vykazuje hodnoty pod úrovňou 1, ide teda o sekundárnu platobnú neschopnosť. V roku 2014 už jeho hodnota narastá nad danú úroveň, jedná sa o primárnu platobnú neschopnosť. Drevo a papier Stupeň zadlženosti podnikov v odvetví dreva a papiera takmer počas celého skúmaného obdobia vykazuje hodnoty v intervale 30-50%, čo znamená, že zadlženosť podnikov sa dá považovať za priemernú. V roku 2012 a 2013 avšak tieto hodnoty presahujú úroveň 50%, podniky v tomto období dosahujú vysokú zadlženosť. Hodnoty ukazovateľa stupňa samofinancovania sa pohybujú v úrovni 50%, čo je priaznivá situácia pre analyzované podniky. 124
Obr. 4. Ukazovatele zadlženosti v odvetví dreva a papiera Finančná páka podnikov v danom odvetví vykazuje hodnoty v intervale 2-3, je to pozitívny výsledok, využitím cudzieho kapitálu tak podniky v dostatočnej miere zvyšujú rentabilitu vlastného kapitálu. Ukazovateľ platobnej neschopnosti podnikov počas celého obdobia nadobúda hodnoty vyššie ako 1, ide o primárnu platobnú neschopnosť. Financie a poistenie V odvetví financií a poistenia analyzované podniky počas celého obdobia dosahujú hodnotu stupňa zadlženosti vyššiu ako 70%, zadlženosť firiem v odvetví je kritická. Takmer celý majetok podnikov je krytý cudzími zdrojmi. Obr. 14. Ukazovatele zadlženosti v odvetví financií a poistenia Stupeň samofinancovania naopak v každom roku dosahuje hodnoty nižšie ako 30%, čo je veľmi nepriaznivá situácia, podniky nedostatočne využívajú vlastný kapitál. 125
Finančná páka analyzovaných podnikov v danom odvetví za celé obdobie značne prevyšuje hodnotu 2. Najvyššia hodnota tohto ukazovateľa bola dosiahnutá v roku 2013, kedy stúpla takmer na 11,5. Môžeme hovoriť o vysokej zadlženosti podnikov. Ukazovateľ platobnej neschopnosti podnikov v každom roku skúmaného obdobia vykazuje hodnoty nižšie ako 1, pozitívny výsledok, ide o sekundárnu platobnú neschopnosť. Informácie a komunikácia Analyzované podniky v odvetví informácií a komunikácie za celé obdobie vykazujú hodnoty v intervale 30-50%, zadlženosť firiem sa dá považovať za priemernú. Obr. 5. Ukazovatele zadlženosti v odvetví informácií a komunikácie Naopak stupeň samofinancovania po celú dobu nadobúda hodnoty vyššie ako 50%, priaznivá situácia pre podniky, väčšia časť celkového kapitálu je tvorená vlastným kapitálom podnikov. Finančná páka pre vybrané podniky v danom odvetví sa nachádza v intervale 1,5-3, podniky na financovanie svojho podnikania využívajú cudzí kapitál, a tým v konečnom dôsledku zvyšujú rentabilitu vlastného kapitálu. Takmer počas celého skúmaného obdobia podniky daného odvetvia dosahujú hodnoty ukazovateľa platobnej neschopnosti nad úrovňou 1, ide teda o primárnu platobnú neschopnosť. V roku 2013 hodnota ukazovateľa je menšia ako 1, ide o sekundárnu platobnú neschopnosť, čo je pozitívny výsledok. ZHRNUTIE ANALÝZY Výsledkom analýzy je grafické porovnanie konečného hodnotenia finančnej samostatnosti podnikov v rámci odvetví za posledný rok sledovania. Porovnaním odvetví najviac zadlžené podniky v danom období sú v oblasti cestovného ruchu, personalistiky a marketingu. Ich zadlženosť 126
dosahuje kritické hodnoty a svedčí o nevhodnom hospodárení skúmaných podnikov. Naopak najmenšiu zadlženosť majú spoločnosti v odvetví informácií a komunikácie, dreva a papiera, pri ktorých hodnota stupňa zadlženosti nie je vyššia ako 50%. Najvyšší stupeň samofinancovania dosahujú podniky práve v týchto odvetviach, kde je najnižší stupeň zadlženosti, nakoľko dané podniky výraznejšie využívajú vlastný kapitál na financovanie svojho podnikania. Obr. 16. Zhodnotenie ukazovateľov všetkých analyzovaných odvetví Najvyššiu hodnotu finančnej páky dosahuje odvetvie personalistiky a cestovného ruchu, ktorých zadlženosť je vysoká a tieto podniky majú zvýšené riziko neschopnosti hradiť svoje záväzky. Oblasťou s najnižšou hodnotou finančnej páky sú informácie a komunikácia, kde ukazovateľ nadobúda hodnotu 2,12. Odvetvie cestovného ruchu dosahuje najvyššiu hodnotu platobnej neschopnosti (10,2), kde hodnota krátkodobých pohľadávok prevyšuje hodnotu krátkodobých záväzkov. V tomto prípade ide o primárnu platobnú neschopnosť. Naopak najnižšiu hodnotu tohto ukazovateľa má odvetvie financií a poistenia, kde sa jedná o sekundárnu platobnú neschopnosť s hodnotou 0,41. Dosiahnuté priemerné hodnoty za jednotlivé odvetvia pre rok 2014 je potrebné dať do vzťahu s doterajším vývojom jednotlivých odvetví, nakoľko aj negatívny výstup ktorý pri pohľade do minulosti znamená zmiernenie negatívnych vplyvov je pozitívny výsledok. Toto platí pre odvetvie cestovného ruchu, ktoré má tendenciu zlepšovať ukazovatele finančnej páky a platobnej neschopnosti (viď Tab 1). 127
Tab 1. Vývoj ukazovateľov zadlženosti za roky 2009-2014 Odvetvie Stupeň zadlženosti Vývoj ukazovateľov za 5 rokov Stupeň samofinancovania Finančná páka Platobná neschopnosť Automobilový priemysel Energetika a vodohospodárstvo Cestovný ruch Administratívne činnosti Elektronika a elektrotechnika Kovovýroba Lesníctvo a rybolov Marketing Nábytok Personalistika Bezpečnosť a ochrana Chémia a plasty Drevo a papier Financie a poistenie Informácie a komunikácia Optimum 0,3-0,6 0,7-0,4 max 3 1 (Poznámka: červená znamená vývoj smerujúci od optimálnych hodnôt, zelené pole znamená približovanie sa k optimálnym hodnotám) ZÁVER Výsledkom nášho príspevku je analýza zadlženosti vybraných podnikov v rôznych odvetviach podnikania na Slovensku. Z výsledkov analýzy možno vyvodiť závery, že hodnoty ukazovateľov charakterizujúce vysoké zadlženie firiem sú dosahované v odvetví cestovného ruchu, marketingu, personalistiky a naopak najnižšie hodnoty v odvetví informácií a komunikácie. Množstvo slovenských podnikov presahuje odporúčanú mieru zadlženia, čo môže v niektorých prípadoch spôsobiť do istej miery ohrozenie ich budúceho fungovania. Každý podnik by sa mal snažiť o vytvorenie optimálnej kapitálovej štruktúry vďaka čomu by minimalizoval náklady na obstaranie kapitálu v podniku a stabilizoval finančnú situáciu, čím by zvýšil svoju dôveryhodnosť v očiach obchodných partnerov (Sedláček 2011). Z tohto dôvodu by mali podniky pri získavaní prostriedkov na financovanie budúcich aktivít dôkladne zvážiť vlastné finančné možnosti a hľadať vhodné alternatívy financovania umožňujúce v maximálnej miere zvyšovať rentabilitu kapitálu. 128
LITERATÚRA Baetge, J.: Bilanzanalyse. Düsseldorf: IDL-Verlag GmbH 1998. Belás, J., Pavelková, D., Polách, J. (2009) Podniková ekonomika. Žilina: GEORG, 2009, 161 s. ISBN 978-80 89401-05-5. Kotulič, R., Király, P., Rajčániová, M. (2007) Finančná analýza podniku. Bratislava: Iura Edition, s.r.o., 2007. ISBN 978-80-8078-117-0. Kotulič, R., Király, P. and Rajčaniová, M. (2010). Finančná analýza podniku. 2nd ed. Bratislava: Iura edition and Wolters Kluwer. ISBN 978-80-8078-342-6. Sedláček, J. (2011) Finanční analýza podniku. duhé vydanie, Computer Press, a.s. Brno, ISBN 978-80-251-3386-6, Semková, M.(2016). Analýza kapitálovej samostatnosti podnikov vo vybraných odvetviach s ohľadom na ekonomický vývoj vo svete, BP, TU-Košice, F BERG Nývltová R. Marinič, P. (2010) Finanční řízení podniku, Praha, Grada Publishing, a.s., ISBN 978-80-247-3158-2, * Príspevok bol vypracovaný ako jeden z výstupov v rámci riešenia projektu KEGA 035PU-4/2016, KEGA 020PU-4/2015 a VEGA 1/0139/16. KONTAKTNÁ ADRESA Ing. Marcela Taušová, PhD., Fakulta BERG TUKE, Letná 9, 042 00 Košice E-mail: marcela.tausova@tuke.sk Ing. Jaroslav Gonos, PhD., Fakulta Manažmentu PU, ul. 17. novembra č.1, 080 01 Prešov E-mail: jaroslav.gonos@unipo.sk 129